29 ноября ЦБ РФ опубликовал Обзор финансовой стабильности на 2-3 кварталы 2024 года.

l В условиях санкций и высоких ставок банкам и некредитным финансовым организациям удаётся удерживать прибыль на высоком уровне;

l У лизинговых компаний растёт имущество по расторгнутым договорам;

l Проблемы с обслуживанием задолженности у микро и малых предприятий;

l Потребительское кредитование и ипотека охлаждаются;

l Растут риски для проектного финансирования, но финансовое положение у застройщиков устойчивое;

l За 1П 2024 агрегированный Чистый долг / EBITDA = 1,7;

l Высокий дисбаланс между ценами первички и вторички (50%-60%);

l Отношение обязательств крупных компаний к капиталу банков = 68%;

l Чистая процентная маржа по всем банкам = 4,4%.

Несколько мыслей про ключевую ставку и последствия.

Вслед за ростом ключевой ставки вырастет ставка маржинальной торговли. Примерно можно также ждать роста на 2 процентных пункта. То есть если раньше кредитное плечо было 22-23%, то теперь все 25%. Таким образом, удерживая маржинальные позиции стоимость возрастает на 10%.

Логичным представляется сохранение предположения о компаниях, которые выигрывают или проигрывают от высокой ключевой ставки, где основными маркерами выступают наличие отрицательного чистого долга (денежная подушка) или бизнес-модель, которая показывает рост процентных доходов вслед за ставкой, и, с другой стороны, наличие большого долга, что влечёт повышенные процентные платежи.

В получившееся множество можно добавить недельный и месячный моментум (импульс изменений). При чем использовать как положительный, так и отрицательный.

Возьмём топ 5 с обеих сторон, предварительно исключив компании с дивидендными гэпами и те, что проводили сплиты. Посмотрим, кто попадёт во все наборы.